最近PD-(L)1/VEGF双抗热闹极了。1月12日，国内两款PD-(L)1/VEGF双抗双双放出好消息：荣昌生物的PD-1/VEGF双抗RC148的大中华区外全球权益授予艾伯维，交易总金额达到56亿美元；另一边，Summit宣布去年第四季度已经向FDA递交引进自康方生物的依沃西单抗上市申请。
加上1月9日，宜明昂科PD-(L)1/VEGF双抗海外合作宣告终结，几则消息瞬间点燃了PD-(L)1/VEGF双抗赛道的温度。
与以往一荣俱荣、一损俱损不同，这次PD-(L)1/VEGF双抗赛道经历了相当魔幻的股价走势，几家欢喜几家愁：康方生物股价在消息公布后反而遭遇滑铁卢，两天跌超5%，合作伙伴SUMMIT暴跌13.41%；荣昌生物A股却是20cm涨停。
可以肯定的是，业内对于PD-(L)1/VEGF的热情还在，艾伯维这样的企业还在孜孜以求和辉瑞搏一搏，这对中国创新药企业来说是件好事。
跨国药企的竞技场
在中国创新药发展的历史里，像PD-(L)1/VEGF双抗有这样高关注度的是极少的。
过去十多年间，PD-(L)1成为了全球的肿瘤治疗标准，但伴随着原研专利到期、竞争者众、治疗效果走入瓶颈等种种因素，整个制药界都在找下一代肿瘤免疫基石药物。
PD-(L)1/VEGF双抗被发掘了出来，靶点成熟、适应症广阔、临床效果优异，迅速得到跨国药企的青睐。BioNTech曾预计，PD-(L)1/VEGF双抗相比PD-(L)1单抗可覆盖的患者人数有望翻倍。有机构测算，综合来看，全球PD-(L)1/VEGF市场规模有望达到1345亿美元。
值得一提的是，PD-(L)1/VEGF双抗的价值是中国企业发掘出来的。2024年，依沃西单抗头对头K药的消息振奋了整个医药圈，一下点燃了全球热度。根据Insight数据库，目前全球PD-(L)1/VEGF双抗至少有29款，来自中国药企的就占了七成左右。
这一热度在2025年得到了大爆发。去年5月，三生制药就SSGJ-707的海外权益与辉瑞达成预付款12.5亿美元、里程碑款项48亿美元的授权交易。这笔交易当即创下中国创新药BD的首付款纪录，把PD-(L)1/VEGF双抗的热度推至高潮。紧接着，百时美施贵宝出手，用上百亿美元从BioNTech买进了中国创新药企普米斯的PD-L1/VEGF双抗。
图源：开源证券研报
就目前已披露的信息，已经有六款中国PD-(L)1/VEGF成功完成了海外授权，个个身价不菲，签约的企业也不乏默沙东、辉瑞、BioNTech、百时美施贵宝等跨国巨头。再加上荣昌这次与艾伯维56亿美元的合作，中国PD-(L)1/VEGF双抗的竞争，已经成为了跨国制药巨头的竞技场。
身处巨头争霸的局势中，就难怪宜明昂科要另寻合作伙伴了。
1月12日，第44届摩根大通医疗健康年会开幕。宜明昂科带着PD-(L)1/VEGF双抗去碰碰运气：找个好买家。
康方狂奔，三生凶猛
跨国巨头纷纷入局PD-(L)1/VEGF，一方面是国产创新药价值得到彰显，另一方面必然将PD-(L)1/VEGF双抗的价值推向更深层次的评估逻辑中。未来PD-(L)1/VEGF的价值一定会落到临床开发进度和商业化前景上。
就目前的战局看，PD-(L)1/VEGF双抗已经呈现出一超多强的格局，其中以非小细胞肺癌的竞争最为激烈。
康方生物目前占据领先优势。即便过去一年里，康方生物一直陷在前期市场预期太高的泥沼中，多个利好消息发布都难抵低迷的市场情绪，但作为赛道先驱者，康方生物的依沃西是所有PD-(L)1/VEGF双抗中进度最靠前，适应症遍布肺癌、结直肠癌、胰腺癌、乳腺癌、卵巢癌等。
康方生物和SUMMIT要翻身，最关键的决定性因素是FDA的一纸批文。
三生制药的SSGJ-707是依沃西单抗最大的“威胁”，目前临床进度也仅次于依沃西单抗。2025年美国摩根大会上，三生制药公布了在一线非小细胞肺癌的临床数据，显现出了比依沃西单抗更优的疗效，尤其在单药治疗中，SSGJ-707对比依沃西单抗，在ORR展现出接近翻倍的提升。
跨国药企凭借其丰厚的资金、临床资源和经验，将直接拉动PD-(L)1/VEGF的战事全面升级。
普米斯的BNT327在BioNTech收购中被收入囊中，一年多的时间里推动了约20项临床落地，小细胞肺癌、非小细胞肺癌、三阴性乳腺癌已经到了三期临床阶段。去年，BioNTech还牵手BMS加速推进BNT327与ADC的联用，就是为了全面挖掘这一资产的价值。
辉瑞更是穷追猛赶，自授权以来开展了多个大三期临床，扩大肿瘤适应症的布局。1月13日，三生国健正式宣布SSGJ-707将在2026年内开展针对非小细胞肺癌、转移性结直肠癌、子宫内膜癌、尿路上皮癌共五项全球多中心III期临床试验。这样的临床规模，是普通biotech想都不敢想的。
巨头称雄的战火中，授权不是结果，而是全新拉锯战正式打响。PD-(L)1/VEGF研发企业们，远不到掉以轻心的时候。
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